文 | 摩根商研所中金优配
2026年，AI行业的热度仍在持续。
近日，A股市场AI应用板块表现抢眼，昆仑万维、蓝色光标、科大讯飞等多只AI应用个股相继涨停，成为市场焦点。
稍早时候，备受关注的Minimax正式登陆港股之后股价一路飙升，市值突破千亿元。
MiniMax旗下有一系列AI原生应用，包括海螺AI、星野、Talkie等。
这些迹象被解读为AI应用即将迎来爆发的前兆，巨头们也纷纷蓄势待发，随时准备展开AI应用大战。
阿里四处开花，先后推出千问、灵光、蚂蚁阿福等多款C端应用。字节不惜重金，为月活已经稳居榜首的豆包拿下春晚冠名。
腾讯看似低调，却在去年12月，悄悄任命前OpenAI核心研究员姚顺雨为首席AI科学家，统一领导大语言模型部与基础设施团队。
互联网大厂将AI视为具有颠覆性的超级入口，打工人则满怀焦虑地在知乎上发问：“AI会取代人类吗”。
人工智能改变世界，还有多远？
盖茨比的世界：AI应用大战一触即发过去一年多来，AI行业的繁荣有目共睹。
大模型迭代速度在加快。
据《财经杂志》统计，2025年1月1日—7月25日的206天内，中美参与模型竞争的11家科技公司发布或迭代了至少29版大模型，平均每7.1天就会有一版新的大模型被发布。
大模型从月更变为周更。
用户需求也迎来爆发。
豆包月活突破2亿，触角已经延伸到下沉市场。千问APP上线23天月活上升至3000万，一个多月用户增长近10倍。
豆包手机1天卖出3万台，Rokid Glasses 5天卖出4万副，AI手机和AI眼镜在同一时间段受到追捧。
沙利文数据预测，2030年，中国人工智能市场规模预计进一步增至9930亿元，2024年至2030年的复合年增长率为35.5%。
大厂们在AI方向的支出越来越多。
据《晚点LatePost》，2025 年，百度在 AI 上的资本开支计划在 300 至 500 亿；腾讯在 700 至 1000 亿。
阿里巴巴管理层则在业绩会上表示中金优配，此前提出的3800亿元规划可能偏保守，目前已供不应求，若仍无法充分满足市场需求，不排除进一步增加投资的可能。
AI企业加速上市。
智谱AI和MiniMax先后登陆港交所，投资人松了一口气，行业分析师很高兴多了两个样本。
AI芯片、服务器等产业链企业也不甘落后，敲钟声此起彼伏。
据《澎湃新闻》报道，仅在上海一地，近一个月就有5家AI企业接连上市。
AI人才的身价节节攀升。
百万年薪司空见惯，招聘会上还有企业打出“上不封顶”的薪酬待遇。
钉钉直接将招聘广告贴在了清华、北大等高校门口，腾讯为了挖人，主动向字节跳动的 AI 研究人员开出双倍薪水。
被称为“可灵之父”的张迪刚刚从快手离职，转头就被曝加盟B站，出任技术线条负责人。
据猎聘大数据研究院发布的《2025上半年人才供需洞察报告》，2025上半年同比增长最快的TOP20职位中，人工智能相关岗位占60%，且增速均超过30%。
看上去一片繁花着锦，烈火烹油，盖茨比的世界仿佛就在眼前。
然而这些繁华背后，有些现实依旧冰冷。
盈利困境依旧普遍存在。
招股书显示，从2022年到2025年上半年，智谱AI累计亏损超62亿元；从2023年到2025年前三季度，MiniMax累计亏损超87亿元。
大厂们则是将AI当做引流工具，烧钱换用户：千问APP上线亚洲最大中小学真题库，却免费开放给用户。蚂蚁阿福月活用户快速突破3000万，却高调宣布永不商业化。
不是企业们想做慈善，而是中国消费者早已被免费的互联网养刁了胃口，百度文心一言早期效法ChatGPT搞用户收费，结果就成了“起大早赶晚集”。
AI赋能，没有改变互联网的竞争格局。
大厂一发力，几乎所有的互联网入口都已经搭载了内嵌AI。除了拼多多之外，微信、抖音、淘宝、百度等都变成了“AI+”。
此外，美团上线了AI生活助手“小美”，并全面接入美团App的外卖、旅游、酒店预订等核心业务。
滴滴在近期宣布与智谱AI达成战略合作，共同探索出行 Agent 场景落地。
携程也宣布其旅游平台演进至“智能引擎3.0”阶段中金优配，涵盖AI助力服务提升、AI流量分配、AI智能导购、AI内容生成等多个维度。
总之，AI已经介入了几乎所有的互联网服务。
但是如果所有应用都加入了AI，那是否意味着竞争格局会像都没有AI时一样没有变化？
在最近一场关于AI的辩论中，投资大师麦克尔·伯里讲了一个名为“巴菲特自动扶梯”的理论：
在20世纪60年代末，沃伦·巴菲特经营着一家百货商店。当街对面的竞争对手率先安装了自动扶梯以吸引客流时，他迫于竞争压力也跟进添置。
然而，这一投入并未带来实际效益：商店的利润率未能实现长期增长，运营成本也未得到优化，最终双方仍维持着原有的市场平衡状态。
在未来，AI也可能会变得像巴菲特的自动扶梯一样——可以不用，但不能没有。
这或许是为什么阿里在夸克之后，再推出千问APP的原因。
腾讯和字节明明有微信和抖音两个超级应用，却还是推出独立AI入口，或许也是基于这种考虑。
一般认为，独立AI入口可以通过改变交互方式，颠覆原有的流量分发机制（比如豆包手机），但是当下互联网大厂都推出了独立AI入口，同质化竞争再度来袭，谁也不敢放松。
千问APP持续高强度宣发，地铁广告牌和B站推荐区都是它的阵地。豆包则打算借助春晚的热度，继续一骑绝尘。
2026年的AI应用大战，或许会和2025年的外卖大战一样激烈。
“卖铲人”比“挖矿人”挣钱？AI应用之所以能迎来爆发，有一个很重要的前提：大模型使用成本快速降低。
早在2024年，大模型行业就已经展开了价格战，彼时DeepSeek-V2 的输入价格降至 1 元/百万 token，百度智能云多款 ERNIE 系列模型宣布免费使用，阿里云的 Qwen-Long 也大幅降价，降幅高达 97%。
据《海豚研究》统计，截至2025年末，AI在推理上的单位成本这两年下降90%+。
大模型是AI应用的基础设施，所有应用爆发的前提都是：基础设施足够便宜。
就像当年短视频行业之所以能在移动互联网时代崛起，其实离不开三大运营商“降费提速”的行动。
2014年的一份调查报告显示，由于当时流量资费较高，手机用户每日使用移动数据的时间通常不超过3小时。此外，许多用户在不使用移动网络时会主动关闭该功能，以防止应用程序在后台偷偷消耗流量。
2019年，手机上网流量资费较2014年时已下降了超90%，抖音、快手等这才逐步成为国民级的应用。
不过有一点不同的是，即便流量资费大幅下降，三大运营商合计日赚仍超4亿元，而大模型企业在价格战之后，却陷入持续亏损。
原因可能在于，运营商建设基站可以一劳永逸，流量使用的边际成本几乎为零。
而大模型推理成本几乎和用户使用呈线性关系：每次用户请求都需要消耗计算资源（如GPU/TPU），处理1个token的推理成本基本固定。用户越多、请求越多，总成本就越高。
所以我们看到大模型对算力的需求就像上瘾一般越来越大，
智谱在2025年上半年的算力服务费为11亿元，占研发支出的71.8%；MiniMax在2025年前9个月的研发算力开支为1.4亿美元（约合人民币9.87亿元），占比达79%。
其他厂商在比例上或有不同，但想来相差不会太大。
这样的结果是，钱都被算力服务商赚走了。
英伟达毛利率接近75%，市值和第二名越拉越大，阿里巴巴云智能集团2025年三季度单季度收入398.24亿元，同比增幅为34.50%。
相比之下，大模型本身作为独立项目的自我造血能力却弱得可怜。
智谱AI招股书显示，其2024年总收入3.12亿，已经在中国头部语言大模型厂商中排名第二，在独立大模型厂商中位列第一。
大厂们的底气在于亏得起，创业公司们则纯靠投资人的钱活着。天眼查APP显示，MiniMax上市前共完成了7轮融资，单次融资最少也超过2.5亿美元。
智谱AI更夸张，上市前一共完成了18轮融资。
类似的情况也发生在新能源车领域。
据《晚点LatePost》统计，2025 年前 11 个月，国内新能源车平均售价 16.9 万元，跌回 2022 年的水平，“卖一辆，亏一辆”是很多车企的常态。
而在这一年，宁德时代一家的净利润，超过赛力斯、比亚迪、吉利和长城汽车的总和。
同样，新能源车玩家们的热情也依靠投资人支撑。
据《汽势Auto-First》不完全统计，2025年中国汽车企业（含零部件企业）累计完成股权融资超1000亿元人民币。
大模型和新能源车的相似之处在于，虽然当下赚大钱的玩家不多，但大家普遍相信这两个赛道都有美好的未来。
曙光确实也隐隐就在眼前，新能源车行业固态电池和高级别自动驾驶呼之欲出，已经受到工业和信息化部的重点关注。
而AI行业即将迎来应用爆发，更是已经成为大厂们的共识，收入增长覆盖模型成本或许也不再遥远。
对于众多创业公司而言，美好的明天或许会即将到来。但曙光是否能照进现实，不取决于愿景有多宏大，而取决于谁能熬得过今天。
毕竟，在技术革命的长河中，活下来的，才配定义未来。
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